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任性停牌,停复牌制度点评

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402cc永利手机版 ,“最严新规”对症“任性停牌” 能否更好守护股民权益?

   
7月28日证监会例行发布会上发言人对长期“任性”停牌现象做出相关回应,表示证监会将完善上市公司停复牌制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴。

新华社上海11月22日电 题:“最严新规”对症“任性停牌”
能否更好守护股民权益?

    核心观点

新华社记者潘清、孙飞

   
“任性停牌”危害资本市场。(1)长期停牌降低了市场的交易功能。这一点在2015年股灾期间表现得尤为明显;(2)削弱了市场的价格发现作用。首先,长期停牌导致需要流动性的投资者由于停牌股票无法交易不得不被迫卖出可以交易的股票,这会造成那些没有停牌的公司股价出现由非基本面原因导致的不必要的波动;其次长期停牌导致停牌股票合理的市场价格缺失,并可能拖累特定板块市场情绪;(3)长期停牌现象也严重拖累了我国资本市场国际化进程。

21日晚间沪深证券交易所分别就上市公司停复牌相关业务规则公开征求意见。在业界看来,规则正式出台后有望根治A股停牌数量多、时间长、随意性过大的顽疾。“史上最严”停复牌新规能否守护股民的知情权和交易权,从而免受“任性停牌”的伤害?

   
部分上市公司对制度滥用只为逐利避险。(1)“任性停牌”本质上是资本市场炒作重组概念下的制度滥用。上市公司“任性停牌”的动机无非避险和逐利两点,而利用所谓的“忽悠式重组”既可以避开短期内股票市场的剧烈波动,又能够抬高市场预期,为大股东减持套现创造机会,自然成了推动停牌现象长期存在的原因;(2)新规未能根治“任性停牌”。2015年股灾以来我国在完善停复牌制度方面取得了重要的进展,截至2017年7月30日,A股仍然有254家公司停牌,其中高达44家停牌超过100天,停牌时间最长者停牌长达402天。

停复牌新规呼之欲出 最长不超过25个交易日

   
未来仍需收紧停牌时限,长期看将利好股市。(1)鉴于香港市场停复牌制度运行得高效平稳且内地与香港存在制度互通的必要性,内地可以借鉴香港经验,进一步收紧停复牌时间限制;(2)我们预计,未来监管部门仍将主要从收紧停牌时间限制的角度来治理长期停牌问题,具体措施可能包括收紧停牌条件、缩短停牌时间、明确停牌时间表、设立惩罚制度等;(3)在市场影响方面,我们预计上述政策走向对股市短期冲击有限,中长期则将有助于二级市场价值重估。从对股市的具体影响来看,短期来看,目前停牌公司较为集中的行业如机械、传媒、化工等或许将在又一轮复牌潮中多多少少受到一点负面的冲击,但从停牌公司资金体量来看,板块占比均较为有限,难以产生大的市场波动。而从中长期看,完善停复牌制度无疑是捋顺二级市场、重塑股市估值的重要一步,必将有助于股市的长期发展。

证监会6日发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》后,沪深证券交易所快速跟进。《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》和《深圳证券交易所上市公司停复牌业务信息披露指引》21日同步亮相。

    风险提示:

两大交易所发布的指引从减少停牌事由、压缩停牌期限、强化信息披露、完善停复牌监管等角度着手,对上市公司停复牌业务进行重点规范。

    停复牌制度的建设与资本市场其他配套制度的建设不同步。

上述征求意见稿明确,仅允许以股份支付方式支付交易对价的重组停牌,且停牌时间不超过10个交易日;筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日;例外事项停牌时间原则上不超过25个交易日。筹划不涉及发行股份的重组、非公开发行股票、对外投资、签订重大合同等事由,将不再停牌。

上交所相关负责人表示,此次修订停复牌规则基于三项原则,包括审慎停牌原则,符合规定事由方可申请停牌,不得随意停牌、无故停牌或拖延复牌时间;分阶段信息披露原则,及时向投资者提供决策有效信息;不得以停牌代替相关各方保密义务原则,因消息泄露而过早停牌,导致停牌时间超过规定期限的,不予延期复牌。

对症A股“任性停牌” “少停”“短停”渐成共识

在业界看来,呼之欲出的停复牌新规,是对症A股“任性停牌”顽疾的一剂猛药。

英大证券研究所首席经济学家李大霄分析说,在成熟资本市场,停牌是特例,不停牌是常态。反观A股市场,随意停牌情况长期存在且非常严重。“这对整个市场交易的连续性,对投资者权益的保护十分不利。”

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